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20年2000倍收益!隐于A股市场神秘人物公开露面

来源:人民头条网编辑:人民头条网2019-01-14 22:55
  2018年,A股投资者伤痕累累,百亿规模的私募平均回撤亦在20%以上,价值投资在A股是否可行的质疑声再度四起。

  为了回答这一疑问,向来是大隐隐于市的张尧近期开始公开露面,用其20年来的投资经历来开示:价值投资在A股不仅完全可行,而且复利威力巨大。

  张尧是谁?

  普通投资者可能并不熟悉,但深圳顶级投资圈中人士对其佩服者众多。

  “张总是深圳投资界仅有的几大江湖传奇之一。”一位深圳知名私募掌门人如是说。据熟悉张尧的人士介绍,张尧是1999年初入市,在过往的20年间实现了超过2000倍的收益,前5年趋势投资赚取了10倍收益,后15年做价值投资,实现了200倍收益。

  根据张尧近期的公开分享,小编将其投资经验总结为五大法则:逆市投资、长期投资、集中投资、能力圈投资和注重安全边际。

  事实上,这些原则并非点石成金的秘籍,巴菲特和芒格的书籍中业已反复阐述过这些原则,只是在A股投资者中,像张尧这样能够长期身体力行者鲜见而已。

  逆市投资:去年加仓陕西煤业

  2018年三季度,A股表现惨淡,上证综指已经跌破了2700点的心理支撑位,但张尧却在逆市加仓陕西煤业。

  公开数据显示,张尧在三季度加仓了472万股陕西煤业,张尧是在2018年半年报中首次位列陕西煤业第八大流通股股东的,持有6800万股。截至2018年三季度,张尧共持有7272万股陕西煤业。

  在2015年A股疯涨之时,张尧已经大幅减仓。

  据悉,张尧在2015年A股市场顶峰时,把自己的钱融给了证券公司,在疯狂的市场面前表现得极为克制,仅仅赚取固定收益。

  张尧的仓位管理法则是:基本满仓状态,除了少数极度泡沫时期;市场低迷时,尽可能多持有股票,甚至可以使用杠杆,但杠杆率最高不超过30%,杠杆资金所买公司必须是流动性极好、现金流极佳,派息持续稳定,且派息能够覆盖资金成本。

  在张尧看来,A股的高波动性,反而提供了更多在低估时买入和在高估时卖出的机会,大幅提高了收益率。

  能力圈投资:持仓限定传统企业

  张尧所持有的个股一般以商业模式简单易懂,低估值、高分红、现金流强劲的能源企业、地产企业和金融企业为主。

  公开数据显示,从2005年以来,张尧共出现在14只股票年报中。张尧对水电股情有独钟,持有过黔源电力、川投能源与国投电力。张尧还偏好煤炭股,除了陕西煤业外,早年曾在伊泰B赚过大钱。

  张尧严守能力圈投资法则,大部分持仓限定在现金流充沛估值极低的传统企业中,正是巴菲所说的,“要避开七尺高的栅栏,选一尺高的栅栏跨越。”

  不追求快钱,只求确定性投资,看似慢实则快。

  张尧通常将预期回报率设定为年化15%,即达到五年翻一倍的标准。但普通的投资者往往看不上每年15%的确定性投资,求快的结果容易进行高风险投资,进而招来毁灭性打击,正是“一年三倍者如过江之鲫,三年一倍者寥寥无几。”

  长期投资:最长持股6年

  张尧是个定力非同寻常的人,他坚持长期投资,其对重仓股通常持有3-5年,最长6年,持股时间相对短的也有1年半到2年的时间。

  2017年A股是蓝筹白马的天下,诸多资金打着价值投资的旗号涌进入白马股,但2018年白马股因为交易拥挤而遭遇踩踏,价值投资再度遭遇冷嘲热讽。某位以量化策略为主的知名投资人宣称,2018年蓝筹白马的下跌,是一个时代的结束,“中国巴菲特躺赢”之路并非没有尽头。

  然而从张尧的投资之路来看,仅用一年的业绩表现来断定,价值投资在A股行不通是极其武断的。

  耐心是张尧等大师级投资人物与普通投资者最大的区别。“太多的投资者不能熬,三个月不见股价上涨,就转而寻找下一个目标了,但在正确的判断与最终投资结果之间需要一段很长的路要走,一只个股可能需要长达一年甚至两年才能反映其基本面。”一位资深投资者说。

  集中投资:15年12股

  张尧还坚持集中投资法则。在过往15年中,张尧仅重仓持有过12只股票,在同一时间段一般重仓持有3-4家公司,将鸡蛋放入同一个篮子中,并小心照看篮子。

  张尧在投资中非常关注估值,再好的公司必须估值合理,,远离高估值公司。正如橡树资本董事长霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中所说:“再优秀的公司,如果买入成本过高,也难免忍受长时间去泡沫的过程。”一旦高估的股票盈利达不到预期,可能会被摔得粉身碎骨。

  张尧的投资原则实际上类似。因为其逆市投资,所以往往能够在个股低估时买入,低估提供了极大的安全边际,进而可以在很长的时间中集中和重仓持有,并获取时间的复利。

  对于普通投资者来说,张尧的投资之路是真正可以学习和可以复制的。

  它是大道至简,既简单又不简单,至关重要的是投资者需要克服人性的弱点,不贪婪不恐惧,敢于逆市投资,注重安全边际,调低自己的预期收益率,在自己能力圈中进行确定性投资,静待时间的复利。

  (文章来源:中国证券网)

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